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广发宏不益看郭磊:价格数据背后的经济信号
来源:未知发布时间:2020-05-12 17:56

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  PPI同比为-3.1%,较上月-1.5%大幅回落;环比为-1.3%,较上月的-1.0%跌幅扩大。其中石油化工系产品对回落形成较大贡献。

  7)哺育服务类价格同比幼幅走矮,能够和供给恢复但需要受限相关。

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  5)家用器具(耐用消耗品)价格环比不息负添长,本月同比跌幅添深,答与消耗场景受限及工业通缩的影响相关。值得关注的是再去后的价格趋势。

  2)飞机票价格上走5.6%,表现出走需要增补;交通工具行使和修补价格环比亦益于上月。

  在PPI生活资料中,衣着类同比-0.5%扩大为-0.6%,环比略有改善,但幅度不大。耐用消耗品价格环比持平,同比略有收窄。

  第四,PPI跌幅添深受油价影响较大,原油化工系的三个走业贡献PPI环比降幅的近六成。在前期通知《油价冲击将影响国内通胀中枢》中,吾们对此有挑示。

  从22省市猪肉和农业部批发价格来望,5月猪肉价格还在不息走矮。考虑到不息到11月基数都会不息上升,CPI不息下走几乎异国疑团。

  中央倘若风险:宏不益看经济转折超预期,海表经济转折超预期。

  第七,哺育服务类价格同比幼幅走矮,能够和供给恢复但需要受限相关。哺育服务类价格环比0添长,同比2.2%,较上月走矮。随着复工复产的推进,供给在渐渐恢复,但需要受到场景控制,会有相对收敛。

  第四,服装鞋类价格弱于季节性,与生活外交半径缩幼、表需降落影响总供求均衡能够都有相关。服装、鞋类价格同比别离为-0.3%、-1.1%。均弱于上月,二者环比别离为0、-0.2%。服装鞋帽类价格偏弱答一则与生活半径、外交半径缩幼相关,二则与服装类表需矮迷(见4月出口数据)影响总供求均衡相关。

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  第一,食品价格冲击下,4月CPI偏弱。原油等大宗价格冲击下,4月PPI偏弱。

  第二,飞机票价格上走5.6%,表现出走需要增补;交通工具行使和修补价格环比亦益于上月。机票价格环比上涨5.6%,表现随着商务运动恢复,出走需要增补。交通类价格主要受燃油影响,除燃油之表的片面叫“交通工具行使与修补”,这一价格4月环比仍是-0.1%的添长,但降幅较3月隐微收窄。

  从供给端来望,生猪产能不息恢复。农业乡下部监测,3月份生猪产销秩序基本恢复;今年3月末能繁母猪存栏量比去年9月份添长13.2%。同时,交通物流条件的恢复也有利于供给平常化。

  第二,CPI价格数据的组织性分布背后有一系列经济信号:

  从高频数据望,5月猪肉价格环比不息走矮;考虑到基数的上升,CPI不息下走几无疑团。后续值得进一步不益看察的不是趋势,而是组织,后续能够经过价格斜率转折对服务类消耗、耐用消耗品的趋势进走不益看察和验证。

  正文

  第一,餐饮部分的恢复水平矮于其他部分,导致猪肉等食品价格在需要端欠缺赞成。5月第一周发电耗煤和30城地产出售已恢复至去年同期的97.5%,但餐饮恢复水平要偏弱。中国饭店协会钻研院发布的《五一期间止宿餐饮企业调查分析通知》表现,参与调查的餐饮企业买卖额平均恢复至去年同期56.86%。而4月的恢复比例答该比这一比例更矮。

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  CPI价格数据的组织性分布背后有一系列经济信号:

  第六,医疗保健类价格同比环比仍基本安详,西药价格环比负添能够与荟萃采购的影响相关。医疗保健类价格岁首以来每个月均安详在2.2%附近,其中西药价格4月环比、同比略有下走;医疗服务价格同比环比略高于上月。西药价格环比历史上很少负添长,本月-0.1%的添长能够和荟萃采购的影响相关。

  广发证券(走情000776,诊股)宏不益看分析师郭磊对此解读:

  后续PPI何时触底值得不息不益看察,对今年来说,市场对宏不益看指标的同比偏矮已经有必定预期,环比趋势相对更关键一些。

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  PPI下走深度在经验上将对答企业盈余的下走深度,盈余数据将会受到通缩影响。但益在原油和CRB已经趋于企稳。对今年来说,市场对宏不益看指标的同比偏矮已经有必定预期,环比趋势相对更关键一些。

  PPI方面,同比为降矮3.1%,较上月-1.5%大幅回落;环比为-1.3%,较上月的-1.0%跌幅扩大。其中石油化工系产品对回落形成较大贡献。

  【广发宏不益看郭磊】价格数据背后的经济信号

  但益在4月之后上游价格已趋于企稳,截至如今5月IPE布油价格、CRB工业质料指数同比别离收窄2.6个点和3.6个点。倘若4月是本轮大宗品价格的同比底部,则5月附近能够会形成PPI的底部。而且内需定价产品(比如水泥等)在走势上也益于表需定价产品。当然,这一过程有一个不确定性是如今略偏高的工业库存。

  PPI同比-3.1%,环比-1.3%,均隐微弱于上月。生产资料价格降落1.8%,降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格降落0.1%,降幅收窄0.1个百分点,这一价格组织比较显明属于来自上游的影响。

  PPI跌幅添深受油价影响较大,原油化工系的三个走业贡献PPI环比降幅的近六成。在前期通知《油价冲击将影响国内通胀中枢》中,吾们对此有挑示。

  1)餐饮部分的恢复水平矮于其他部分,导致猪肉等食品价格在需要端欠缺赞成。

  第三,房租环比停留下走,房租和家庭服务类价格环比均益于上月,表现复工的影响逐步上来。租赁房房租从2019年11月进入季节性下走,节后原由疫情冲击不息下走,4月环比持平。家庭服务类价格在2月和3月环比下走1.5%、0.8%之后,本月上走0.3%。这两个价格背后答该是复工复产的推进,对于租赁房和家庭服务的需要都有所上升。

  4)服装鞋类价格弱于季节性,与生活外交半径缩幼、表需降落影响总供求均衡能够都有相关。

  从经验上来望,PPI跌幅偏大意味着上游的盈余会受较大影响;再添上上游价格对下游价格的传递效答,通缩阶段企业盈余答会受到隐微影响。

  在前期通知《油价冲击将影响国内通胀中枢》中,吾们对此有所挑示。

  第五,家用器具(耐用消耗品)价格环比不息负添长,本月同比跌幅添深,答与消耗场景受限及工业通缩的影响相关。值得关注的是再去后的价格趋势。CPI家用器具本月环比添长-0.3%,较上月-0.1%的跌幅添深;同比添长-2.0%,较上月-1.6%的跌幅添深。家用器具主要是耐用消耗品,家电是其中主要片面。吾们理解家用器具价格走矮一则和消耗场景受限相关,二则和工业通缩即PPI的走矮相关。当然,数据只是滞后逆映4月的情况,5月走势值得进一步不益看察。

  从环最近望,石油和当然气挖掘业价格降落35.7%,扩大18.7个点;石油、煤炭及其他燃料添工业价格降落9.0%,扩大1.2个点;化学质料和化学成品制造业价格降落3.0%,扩大1.6个点。上述三个走业吻合计影响PPI降落约0.76个点,占PPI总降幅近六成。

  国家统计局今日上午刚刚公布数据,4月份,CPI同比上涨3.3%,涨幅比上月回落1个百分点。这是CPI不息3个月回落,涨幅创下近7个月以来新矮。

  食品价格冲击下,4月CPI偏弱。原油等大宗价格冲击下,4月PPI偏弱。4月CPI环比下走0.9个点,同比为3.3%。其中食品价格偏弱组成了主要贡献。4月食品价格环比下走3.0%,隐微弱于季节性。中央CPI(不包含食品和能源)环比持平。

  第三,从高频数据望,5月猪肉价格环比不息走矮;考虑到基数的上升,CPI不息下走几无疑团。后续值得进一步不益看察的不是趋势,而是组织,后续能够经过价格斜率转折对服务类消耗、耐用消耗品的趋势进走不益看察和验证。

  后续值得不息不益看察的不是趋势,而是组织。在《宏不益看面压力仍在,但极端情形逐步倾轧》中,吾们指出,五一期间耐用消耗品、服务类消耗恢复有所添速。后续能够经过价格转折对这一趋势进走不息不益看察和验证。

  第五,PPI下走深度在经验上将对答企业盈余的下走深度,盈余数据将会受到通缩影响。但益在原油和CRB已经趋于企稳。对今年来说,市场对宏不益看指标的同比偏矮已经有必定预期,环比趋势相对更关键一些。

  3)房租环比停留下走,房租和家庭服务类价格环比均益于上月,表现复工的影响逐步上来。

  6)医疗保健类价格同比环比仍基本安详,西药价格环比负添能够与荟萃采购的影响相关。

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